Lassen sich aus den Ursachen des Niedrigzinsumfeldes Wege f\ufcr eine Zinswende ableiten?

摘要

Das Umfeld niedriger Zinsen ist weniger auf die Geldpolitik, sondern mehr auf globale Trends in der Investitionsnachfrage und in der Sparneigung sowie einen krisenbedingten R\ufcckgang der Investitionen zur\ufcckzuf\ufchren. Mittelfristig kann die \udcberwindung der Bilanzrezession zu h\uf6heren Investitionen und dar\ufcber zu einem h\uf6heren Zinsniveau f\ufchren. Ein h\uf6herer nat\ufcrlicher Realzins w\ufcrde es den Zentralbanken erm\uf6glichen, ihre Leitzinsen zu erh\uf6hen, ohne die wirtschaftliche Erholung zu bremsen. Ein h\uf6herer nat\ufcrlicher Realzins ist auch f\ufcr die Wirksamkeit der Geldpolitik f\uf6rderlich, um die Probleme durch das Erreichen der Nullzinsgrenze in Zukunft seltener auftreten zu lassen. Dies macht zudem Strukturreformen erforderlich, die die Auswirkungen der demografischen Entwicklung auf die Ersparnis und den nat\ufcrlichen Realzins abmildern.